par freddau » 21/09/07, 14:43
Van het hoofd van de Fed tot de hypotheekspecialisten, de verantwoordelijken voor de ineenstorting van de markt zijn legio.
DE CENTRALE BANK
Alan Greenspan, voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) van 1987 tot 2006
De man die de zeepbel sponsorde. Na de ineenstorting van de internetboom in 2000, de aanslagen van 11 september 2001 en de boekhoudschandalen, met name bij Enron in 2002, verlaagde de Fed haar beleidsrente tot ze in juni 1 2003% bereikten, een niveau waarop ze een hele tijd bleven staan. jaar voordat het langzaam weer omhoog gaat. Deze historisch lage bedragen (negatief in reële termen) hadden het gewenste effect dat ze de financiële markten ondersteunden, maar voedden ook de inflatie en, nog gevaarlijker, een financiële en huizenzeepbel. Huiseigenaren leenden en gaven geld uit, vaak om uit China geïmporteerde goederen te kopen, waardoor het enorme handelstekort van Amerika nog groter werd.
De Fed is ook verantwoordelijk voor de regulering van het bankwezen, maar Greenspan is onberoerd gebleven door het fenomeen van de subprime-hypotheken. “Terwijl aanvragers met een laag krediet voorheen een lening werd geweigerd, zijn kredietverstrekkers tegenwoordig in staat dit risico effectief in te schatten”, verklaarde hij in 2005, terwijl hij de technologische en financiële innovatie prees die de creatie van subprime-hypotheken mogelijk had gemaakt. Het marktaandeel van deze subprime-leningen nam snel toe, van minder dan 2% begin jaren negentig tot 1990%.
DE GROTE BRITSE BANKEN
Bob Diamond, voorzitter van Barclays
Het zijn niet alleen de onstuimige managers van Wall Street die herverpakte schulden hebben gekocht en verkocht. De grote Britse banken namen ook deel aan de beweging, door al deze dingen te structureren en te verkopen, te investeren in potentieel giftige kredieten via obscure financiële instrumenten of door deze producten voor hun klanten te ontwikkelen. Barclays Capital (BarCap), de investeringsbank van Barclays, vormde de kern van deze hausse. Het ontslag van Edward Cahill, BarCap's specialist in collateralized schuldobligaties, heeft grote zorgen doen rijzen over de situatie bij de zakenbank. Bob Diamond verzekerde investeerders echter dat er geen bedreiging was voor de rekeningen van Barclays.
SPECULATIEVE FONDSEN
Jim Simons, oprichter van Renaissance Technologies
Voordat deze wiskundige de best betaalde hedgefondsbeheerder ter wereld werd, begon hij zijn professionele carrière bij het Amerikaanse ministerie van Defensie, waar hij verantwoordelijk was voor het kraken van vijandelijke codes tijdens de oorlog in Vietnam. Nu beheert zijn hedgefonds, Renaissance Technologies, €17 miljard aan activa en brengt hij klanten 5% per jaar in rekening voor het beheer van hun contanten, plus een vergoeding van 44% op rendementen boven een bepaald niveau.
Wat klanten voor deze prijs betalen is zogenaamde ‘black box’-software, die kleine winsten haalt uit miljoenen geautomatiseerde financiële transacties. Kwantitatieve fondsen zoals Renaissance verloren in de eerste week van augustus miljarden dollars na een reeks gebeurtenissen waarvan statistische modellen aantonen dat ze niet hadden mogen gebeuren, waardoor de paniek door de subprime-hypotheeksector werd verspreid.
TOEZICHTHOUDENDE AUTORITEITEN
Christopher Cox, voorzitter van de Securities & Exchange Commission (SEC)
De Amerikaanse Securities and Exchange Commission heeft geprobeerd de groeiende hedgefondssector onder controle te krijgen – zonder succes. Het is een moeilijk te beoordelen business, die grotendeels offshore is gevestigd om belasting- en financiële rapportageregels te omzeilen, maar het is enorm, met zo'n 9 offshore-fondsen die activa aanhouden die geschat worden op 000 miljard euro. Onder het presidentschap van Cox eiste de SEC dat de meeste hedgefondsen zich bij haar zouden registreren. Velen van hen negeren deze verplichting schaamteloos. Sindsdien lijkt de SEC geen idee te hebben.
Schuldbeleggers
Herbert Suess, voormalig CEO van Saschen LB
Al deze dingen zijn door iemand gekocht, en de meeste investeerders hebben het alleen aan zichzelf te danken dat ze geloven dat je veel geld kunt verdienen zonder enig risico te nemen. Aan het einde van de keten bevindt zich de nieuwe en steeds groter wordende klasse van deze rijke individuen – van voetballers tot entertainmentprofessionals, inclusief zakenmensen – die ertoe zijn aangezet om in hedgefondsen te investeren. Deze fondsen kochten vervolgens kredietproducten waarmee ze niet vertrouwd waren, met behulp van geld dat ze van investeringsbanken hadden geleend. Bovendien werden pensioenfondsen, nadat de internetzeepbel eind jaren negentig uiteenspatte, huiverig voor aandelen en begonnen ze te beleggen in vastrentende waarden. Geconfronteerd met deze onverzadigbare vraag naar vastrentende activa met een goede rating, hebben investeringsbanken alle reden gehad om deze te creëren door hun toevlucht te nemen tot steeds complexere structuren.
Zoals altijd heeft de markt instellingen aangetrokken die minder goed in staat zijn deze beleggingen te begrijpen dan de kleine genieën van de hedgefondsen. Slapende Duitse banken als IKB en Sachsen LB deden de markt versteld staan door enorme verliezen aan te kondigen op effecten gedekt door subprime-hypotheken en door het vertrek van hun CEO's, die voor meer dan 20 miljard euro werden gered. "Mensen zeiden: 'Wat ik wil is een laag risico en een hoog rendement', en ze kochten wild zonder echt te weten wat ze kochten", herinnert Peter Hahn zich, een onderzoeker aan de Cass Business School en voormalig baas van Citigroup.
BEOORDELINGSBUREAUS
Kathleen Corbet, voorzitter van Standard & Poor’s (S&P)
Deze bureaus kennen ratings toe aan obligaties en schuldgerelateerde beleggingen op basis van hun risiconiveau. S&P en Moody's, de twee belangrijkste agentschappen, liggen aan beide kanten van de Atlantische Oceaan onder vuur omdat ze hoge ratings geven aan obligaties en complexe kredietfondsen die gekoppeld zijn aan risicovolle schulden, met name subprime Amerikaanse vastgoedleningen. S&P beweert de markt twee jaar geleden te hebben gewaarschuwd en wijst alle verantwoordelijkheid af. Omdat bureaus worden betaald voor het geven van beoordelingen, geldt dat hoe meer investeringen ze beoordelen, hoe meer geld ze verdienen. Ze worden ervan beschuldigd te nauw samen te werken met de bankiers die de beleggingsproducten ontwerpen die ze beoordelen, wat de onafhankelijkheid van hun ratings in twijfel trekt.
Toen de kritiek binnenstroomde, nam Kathleen Corbet, de president van S&P, ontslag, maar het bureau verzekerde dat het puur toeval was. De Europese Commissie heeft een onderzoek geopend naar een mogelijk belangenconflict tussen S&P en Moody's.
BELEGGINGSFONDSEN
Henry Kravis, oprichter van Kohlberg, Kravis, Roberts (KKR)
Bijna twintig jaar na de gedenkwaardige strijd om de controle over RJR Nabisco in 1989 was de private equity-pionier nog steeds de koning van de met schulden gefinancierde buy-outs, maar hij liep het gevaar dat zijn kroon zou worden afgepakt door Stephen Schwarzman van Blackstone. Hun rivaliteit dwong hen tot steeds gigantischere operaties. KKR's overnames van TXU en First Data behoren met respectievelijk $44 miljard en $29 miljard tot de grootste met schulden gefinancierde buy-outs aller tijden. Toen de lening in duizend stukken werd opgesplitst en vervolgens aan investeerders over de hele wereld werd verkocht, leek niemand te merken dat deze transacties riskanter werden, waarbij Henry Kravis en zijn concurrenten zulke hoge prijzen betaalden dat ze hun capaciteit nog verder verminderden. om elke omkering van de trend op de aandelenmarkt het hoofd te bieden.
MUURSTRAAT
James Cayne, CEO van Bear Stearns
De dag dat deze investeringsbank 3,2 miljard dollar betaalde om een van haar hedgefondsen te redden, was de CEO aan het golfen in New Jersey. De oude Wall Street-vos werd uitgekozen omdat hij de omvang van de kredietcrisis niet had begrepen, ook al leidde hij een van de instellingen die het meest blootgesteld waren aan de door hypotheek gedekte obligatiemarkt. De Bear Stearns-fondsen hadden meer dan 20 miljard dollar geïnvesteerd in de Amerikaanse markt voor subprime-hypotheken en financierden zichzelf voornamelijk met leningen van andere Wall Street-banken. Toen de weddenschappen in juni slecht uitpakten, stortten de fondsen in. Beleggers moesten inzien dat hun beleggingen onverkoopbaar waren, en kredietverstrekkers begonnen het schuldenbedrag dat zij aan hun hedgefondsklanten toestonden te verminderen.
HYPOTHEEKKREDIETORGANISATIES
Angelo Mozilo, CEO van Countrywide Financial
Hij is de emblematische figuur van een industrie die leningen verstrekt die te mooi zijn om waar te zijn aan miljoenen Amerikanen die voorheen te arm of te onverantwoordelijk werden geacht om huiseigenaren te zijn. Dankzij innovatieve financiering verkregen van Wall Street konden Countrywide, de grootste onafhankelijke hypotheekverstrekker in de Verenigde Staten, en zijn kleinere tegenhangers buitengewone beltarieven aanbieden, wat klanten aantrok met een aanvankelijk zeer lage variabele rente. Elke keer dat een golf van leningen naar een hoger tarief ging, vermenigvuldigden de wanbetalingen zich en bereikten nieuwe hoogten. Maar het ergste moet nog komen.
Sean Farrell, Sean O'Grady en Stephen Foley
The Independent
0 x
.